媒体报道

拉菲2娱乐官网邵红霞:不确定市场中的应对策略

发布者:高级管理员发布日期:2018-07-30来源:本站


拉菲2注册高级合伙人邵红霞

2018年7月21日,新财富携手金斧子在深圳举办2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典华南站,主题为“深挖价值,共赢未来”。从华北站、华东站、再到华南站,金斧子将在北京、上海、深圳完成全国巡回六周年庆典。


拉菲2注册高级合伙人邵红霞在高峰论坛上分享了《不确定市场中的投资策略》的精彩主题演讲。她表示,2018年国内国际政治经济形势风云动荡,无法预测。在行业格局剧变、洗牌惨烈的大环境下,拉菲2娱乐官网的投资策略是:


时刻保持清醒,做好自己,寻找确定性强、经得住周期考验的投资标的。拉菲2娱乐官网积极看好中国的巨大市场、强大的创新力量和长线的战略机会,秉承着长线做多中国未来的坚定选择,拉菲2娱乐官网坚持投资成长性好的优质资产,投好、管好每一个项目。


邵红霞表示,18年的投资实践,让拉菲2娱乐官网在市场上形成了自己的独特打法——采用“行业+区域”双轮驱动、实现项目全覆盖,通过外资眼光、本土手法,投出了一批“only one”的明星企业,其中包括蓝色光标、爱尔眼科、创业黑马等各行业第一家上市公司;守正出奇,强调风险与收益的匹配;“国际视野+中国机遇”,垂直布局先进制造、消费升级、医疗健康、节能环保等产业;同时,保持对市场的敬畏,保持投资理性!用LP的心态做GP的拉菲2娱乐官网表示,在严监管大背景下,未来市场套利机会将逐一瓦解,唯一赚钱的法则只能是专业、长线、价值投资。


以下为2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典上邵红霞演讲实录:


大家好!非常高兴参加本次活动。我在台下认真听了叶檀老师和张总的分享,我非常认可他们的观点,尤其是张总关于周期的思考。做投资将近20年,最深刻的体会是世界万物都有周期,经济有周期、行业有周期、企业有周期、人也有周期。现阶段是拉菲2娱乐官网最谨慎、最不想出手的时期。作为活跃在市场一线18年的机构,我们认为目前的市场有太多不确定因素,让人焦虑、纠结。今天,借此机会,跟大家谈谈拉菲2娱乐官网对市场的看法。


一、宏观形势:风云动荡  无法预测


我们正处于变动的大时代,也是人人焦虑的时代。无论是国际社会还是国内的市场环境、经济策略,每天都在发生变化,让人无法预测;现在的世界万物互联,一个风暴过来,无人可躲,也无处可躲。


这种影响体现在方方面面,比如房地产会怎样?外汇会怎样?让大家不知道何去何从。刚才,张总谈到更多的是二级市场,那么一级市场的变化是什么?VC/PE行业一直在洗牌,而眼下洗牌尤其惨烈。


今年,大家谈到最多的是募资难,这涉及到很多因素,其中最核心的因素是这个行业整体盈利水平远远低于当初LP投资时的预期。投资行业归根结底要赚钱,现金回报才是硬道理。LP对大部分基金管理人的答卷不是特别满意,我认为这才是造成募资难最重要的原因。当然还有其他的,包括LP结构变化、资产新规等。


二、行业格局:剧变时代  洗牌惨烈


二级市场跌了这么多,但一级市场的估值依然处于偏高状态——大家一致认为这个行业正处于估值拐点期,一级市场的价格肯定会跌下去。手中有钱的机构,投资谨慎,现金为王,多看少动。同时,退出延缓也是行业窘象,减持新规把项目退出的时间拉长了。


从2017年三季度起,虽然IPO钟摆还在摆动,但实际上,上市发审是一个大刹车。2018年上半年,只有50多家企业IPO,相比2017年上半年的224家,IPO退出明显延迟、放缓。这个行业头部效应特别明显,有业绩、有品牌、能给LP带来满意现金回报的机构才能募到钱。现在个人LP基本退场,机构LP登场。这类LP不看你的团队背景是否漂亮,甚至投资思路、投资策略讲得是否清楚都不是决定性的,核心是你的过往业绩、退出数据。专业机构相信数据,因为数据是理性的,数据是不说谎的。这就是现在行业的状态,1%机构在资金端、资产端很有优势,大部分机构处于残酷的行业洗牌阶段。


现状如此,怎么办?二级市场里,投资者可以选择空仓、休个长假。但一级市场不行,因为被投企业需要管理, LP需要面对,你只能留在市场里。打个不太确切的比喻,我们像一个庄稼汉,年份好、风调雨顺时要播种,气侯不好、狂风暴雨时也要努力,这就是我们的行业。同时,做投资还要有打不死的乐观精神,在任何时候、任何环境下,都要找到对自己有利的思路。现阶段只能找确定性强,能够经得住周期考验的投资标的。只有找到那样的好资产,才能把握现在的市场机会。


三、保持清醒  做好自己


拉菲2注册做了18年,经历过很多周期,我们始终对这个行业怀有敬畏心,因为我们知道自己的能力有限——无法影响宏观,无法把控政策,唯一能做的是做好自己。现阶段我们能做的是把LP给我们的钱投到成长性好的资产中,投资时要谨慎,投完后也要费心管好每一个项目。我们对中国巨大的市场、强大的创新力和长线战略机会非常有信心,长线做多中国是拉菲2娱乐官网坚定的选择。 


我认为机会包括以下几方面:


一是科技创新。我们一定要摆脱核心技术受制于人的窘境,特别是中兴事件后,这个需求非常迫切。那些真正有创新能力、有技术门槛、可以出口替代的行业或企业有非常大的空间和机会。


二是消费升级。叶老师和张总都提到消费升级的广阔空间。中国最大的核心竞争力是14亿人口。一方面是中产的崛起,另一方面,新生代90后、00后的消费——市场拥有非常大的容量;同时,传统产业的改造、未来的产业并购都有机会。


下面介绍下我们在股权投资方面一系列方法论:


1. 跨行业、跨地域、跨区域,灵活资金配置抵抗周期

 

在中国做投资,让自己只专注于一个行业或区域是比较危险的。我们一直是综合基金模式,我们每一至两年发一支基金,所有团队全心全意投资和管理这支基金,确保我们的基金都拥有非常安全、持续、稳定的回报。我经常说专业高手和业余选手的区别在于可以保持持续的稳定性。我们的18支基金总体业绩持续稳定。


2.深耕中国,本土手法

 

拉菲2娱乐官网深根在中国,是特别本地化的团队,对中国商业环境、中国企业家心态以及中国资本市场理解深刻。我们投出了很多明星案例,例如蓝色光标——第一家上市公关公司、爱尔眼科——第一家上市民营医院、创业黑马——第一家上市培训机构,包括一只鸡、一只鸭等,都是我们本土打法的成功实证。


3.守正出奇:强调风险与收益的匹配


任何投资想要得到超出平均水平的高回报,一定要找到风险和收益不太对称的项目,否则会变得平庸。要在市场上大部分人还没看到机会时,率先发现价值并勇敢决策、出手。一旦找到,我们希望跟着企业一起成长,分享成长的价值。


4.专业心态:保持定力、不追风口


这个行业不缺聪明的人,但缺少特别有定力、特别知道自己能力边界的人。我们一直保持自己的定力,不追风口。这个行业每年都有“风”、都有“坑”。这个企业是否有价值、是否值这个价——这是我们判断项目时反复拷问自己的。


5.“行业+区域”双轮驱动、实现项目全覆盖


作为专注投资近20年的机构,我们和其他机构的差异化还体现在我们有“区域+行业”的双维度,通过重度垂直的专业化和重点区域的布局,在项目覆盖上做得更完善。


6.掌握好行业发展节奏


企业发展中关键性选择只有几次,关键性的选择要选对,才会事半功倍。如果关键时刻决策错误需要付出非常大的代价。对一个人、一个企业是这样,对一个国家也是如此。这两天我看到一句话:“国家的小段弯路、一个关键决策的失误,对于大多数人百姓来说,可能会耗尽一生”,因此,关键时点的关键决策是至关重要的。


7.用LP的心态做GP


任何行业中,真正的大师都是投入感情做事情,是自我燃烧型的。顶尖的高手有两类,要么是强迫症,要么是抑郁症——很遗憾,他们没有太多的幸福感。如果只是风花雪月,只想轻松愉快,你一定成不了大事业。行业高手一定是拥有特别高的责任心、特别愿意投入感情、全力以赴、呕心沥血做事的人。优秀的基金管理者要用LP的心态做GP。


8.深入尽调、严把风险

 

二级市场是脑力活,一级市场需要脑力加体力;二级市场的标是公开的、透明的,但在一级市场要掘地三尺才能挖出真正有价值的标的,所以我们必须翻山越岭,体力要跟得上。通过详细尽调,对项目的财务数据、产品、商业模式、人、企业家格局等作出判断和预测。一级市场是一件劳力劳心的事。


9.平台+生态 ——“募、投、管、退”体系化

 

成熟的市场上,成就一件事一定要靠体系化。现在创投行业一片红海,必须让募、投、管、退体系化,让你的决策体系变强,这样才不会犯低级错误,避免明显短板。我认为这也是老机构、经历过周期的机构和新机构之间的差异。


10.坚持专业的、长线的价值投资

现在唯一的赚钱方法是专业、长线的价值投资。目前监管趋严,市场环境不确定,所有短期套利机会被逐一瓦解。市场唯一的赚钱方式是找到成长性高的企业,抱定它,跟着它长时间一起成长。只有这样,才能获得良好的收益回报。


最后,简单介绍下拉菲2娱乐官网。拉菲2注册成立于2000年,18年下来,管理基金规模250亿元,投资450多家企业,其中75家成功上市。


在这个行业待久之后,就会不太相信奇迹,更愿意相信朴素的逻辑和规律。投资行业必须专业、专注,听得比别人多,想得比别人多,跑得比别人勤,艰苦奋斗,劳心劳力,才能取胜。谢谢大家!


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来源:新财富